8月22日晚，江苏国泰（002091）一系列公告引发市场争议，这家总市值仅约124亿元的上市公司宣布，拟使用不超过120亿元进行委托理财，同时计划投入不超过18.3亿元进行证券投资，两项合计高达138.3亿元，超过公司当日总市值的11%。
与此同时，公司宣布终止总投资15.38亿元的年产40万吨锂离子电池电解液项目，理由是“产能阶段性过剩，市场竞争激烈”。一边终止实业项目，一边大举进军股市，这种操作方式迅速引发市场和投资者的广泛质疑。
投资规模大，之前多亏钱
江苏国泰的主要业务包括供应链服务和化工新能源业务。2025年半年报显示，公司上半年实现营业收入185.97亿元，同比增长5.48%；归母净利润为5.45亿元，同比增长10.85%。也就是说，138亿元的投资理财规模相当于公司2025年上半年净利润的25倍，也超过了公司123.7亿元的总市值。
公司表示将对理财产品进行严格评估筛选，选择安全性高、流动性好的中低风险理财产品，包括但不限于结构性存款、收益凭证、大额存单、国债逆回购等。
然而，江苏国泰近年来的证券投资业绩并不理想。数据显示，2022年至2025年上半年，公司证券投资当期公允价值变动损益分别为-1910万元、576万元、-882万元及-269万元。
具体来看，江苏国泰投资的申达股份（600626）亏损近30%，累计公允价值变动-1430万元，账面价值剩余3630万元。公司从2019年就开始持有申达股份，目前是申达股份第三大股东。
多位高管年薪超500万
《财中社》注意到，江苏国泰的经营性现金流持续下滑。2022年以来，公司经营活动产生的现金流量净额从36.57亿元降至2024年的16.87亿元；2025年上半年虽然同比增长80.56%，但净流出2.15亿元。更令人担忧的是，公司研发投入连年缩减：2022年至2025年上半年，研发费用分别为1.27亿元、0.88亿元、0.76亿元、0.36亿元，逐年减少。
而与此形成鲜明对比的是，除了花大手笔进行投资理财外，公司销售费用常年维持在20亿元左右，且高管薪酬整体较高，2024年总裁助理孙凌年薪为775万元，副总裁朱荣华680万元，董事长张子燕、副总裁金志江、联席总裁张斌、职工监事徐晓兰几人的年薪均超500万元。作为一家地方国有企业，如此之高的薪酬着实令人侧目。
定位为集研发设计、生产实体、金融投资为一体的大型国际化企业集团，研发投入费用却连年降低。投资业绩也不理想，却拿数倍于利润的资金进行投资理财，江苏国泰的操作难免令人困惑。
而这并非个例，除了江苏国泰外，至少还有7家公司拟证券投资金额超10亿元：利欧股份（002131）、方大炭素（600516）、七匹狼（002029）、塔牌集团（002233）、联发股份（002394）、仙坛股份（002746）、浙江永强（002489）。这些公司有个共同点——主业增长乏力，希望通过投资暴富。比如方大炭素2024年净利润暴跌55.31%，七匹狼营收下降8.8%，如今却选择把钱投进二级市场。
对于上市公司而言，在技术升级和业绩增长乏力，财务报表并不亮眼的当下，“脱实向虚”能否帮助公司走出困难，目前仍未有定论。
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