财联社8月31日讯（记者 闫军）券商分仓佣金下滑还在继续。
2025年上半年基金半年报披露收官，券商分仓佣金收入出炉。
2024年7月起实施的公募基金降佣新规，依然影响着今年半年报的增幅数据，同比下滑仍是主流。
Wind数据显示，2025年上半年券商分仓佣金收入为44.58亿元，行业同比下滑的中位数为-25%。
从前十排名来看，座次排名变动明显，中信证券以3.45亿元的分仓佣金收入，稳居第一，同比下滑三成；国泰海通完成合并后，以2.82亿元的总佣金跃居行业第二，较年初排名前进了6位；广发证券和长江证券顺次后移一名，上半年总佣金分别为2.49亿元、2.3亿元，排名第三、第四；华泰证券则进一名，以2.22亿元排名第五。
从第六名开始，总佣金进入1字头，国联民生、浙商证券、中信建投、兴业证券和申万宏源排名第六至第十，其中，中信建投排名下滑4个席位，而申万宏源前进3个名次，进入前十。
申万宏源表示，通过执着专注的研究实力及专业全方位的综合服务，上半年公募基金分仓佣金数据逆势大幅回升，交易量市占率达4%，同比上升0.93个百分点。
展开剩余85%头部券商分仓佣金优势稳固，但座次变动明显
回顾今年上半年，A股市场经历了先扬后抑的震荡行情，债券市场则在流动性相对宽松的背景下表现活跃，公募基金行业规模稳步增长，机构投资者结构进一步多元化。在这样的市场环境下，券商分仓佣金作为研究服务价值的重要体现，分布格局和变化趋势直接反映了各券商的综合服务能力和市场竞争力。
在公募基金降佣新规重构交易佣金机制的背景之下，卖方研究的竞争格局、业务布局等方面均受到深远的影响，券商分仓佣金收入的下滑则是最为直接的影响。
整体来看，市场继续保持较高的集中度特征，前十家券商合计占据47.15%的市场份额。中信证券以3.45亿元的佣金收入和7.75%的市场占有率继续保持行业龙头地位。
国泰海通以2.82亿元佣金收入位居第二，其在债券和回购交易领域的优势明显，债券交易金额达到1811.51亿元，市占率8.91%；回购交易金额更是突破10万亿元，市占率高达15.80%。这种业务结构特点使得国泰海通在固定收益市场活跃时期能够获得更多佣金收入。
广发证券以2.49亿元收入排名第三，其在股票交易和研究服务方面保持着较强竞争力。
此外，国泰海通和广发证券分别以2.82亿元和2.49亿元的佣金收入位列第二、三位，这三家头部券商共同构成了行业的第一梯队。
不过，哪怕稳坐头把交椅的中信证券，今年上半年同比依然是下滑的态势，同比下降了33.78%；国泰海通下滑也较为明显，同比减少4成，广发证券、长江证券、国联民生等券商下滑超3成。
前十名券商中，分仓佣金下滑较少的是浙商证券和申万宏源，上半年分仓佣金收入分别为1.65亿元、1.52亿元，同比下降6.07%、9.42%，均为个位数，显示出较强的抗风险能力。浙商证券通过深耕区域市场和特色产业研究，建立了一定的差异化优势。
申万宏源方面表示，面对公募降佣、行业整合、AI赋能等诸多机遇与挑战背景下，公司研究积极发挥好中投公司、中央汇金、申万宏源证券股东优势，丰富研究的广度深度，努力让研究回归本源。
首先，通过机构业务委员会统筹协调证券公司整体资源的功能，积极协同机构条线为客户提供研究+业务一揽子综合金融服务，推动研究价值的跨业务转化，精准服务客户投资决策；
首先，通过机构业务委员会统筹协调证券公司整体资源的功能，积极协同机构条线为客户提供研究+业务一揽子综合金融服务，推动研究价值的跨业务转化，精准服务客户投资决策；
其次，持续构建并完善行业独有的“投研+产研+政研”一体化体系，实现了从政策解读到产业落地再到投资策略的闭环，尤其在服务科技创新、碳中和等国家战略时展现出更强的协同效应，以多维研究与实践赋能服务实体经济。
其次，持续构建并完善行业独有的“投研+产研+政研”一体化体系，实现了从政策解读到产业落地再到投资策略的闭环，尤其在服务科技创新、碳中和等国家战略时展现出更强的协同效应，以多维研究与实践赋能服务实体经济。
此外，申万宏源研究也重视全流程干部培养机制，相继补充了多位“懂研究”的领军人物，包括 80后掌舵机构研究业务的申万宏源证券执委、董事长周海晨、总经理王胜、首席经济学家赵伟、总经理助理刘洋及屠亦婷，通过内生培养+外溢赋能，形成申万宏源研究独有的人才生态，既保障研究风格的延续性，又通过年轻力量注入保持了创新活力。
此外，申万宏源研究也重视全流程干部培养机制，相继补充了多位“懂研究”的领军人物，包括 80后掌舵机构研究业务的申万宏源证券执委、董事长周海晨、总经理王胜、首席经济学家赵伟、总经理助理刘洋及屠亦婷，通过内生培养+外溢赋能，形成申万宏源研究独有的人才生态，既保障研究风格的延续性，又通过年轻力量注入保持了创新活力。
多数券商分仓佣金收入下滑
今年上半年券商分仓佣金依然承压，以分仓佣金收入前40名的券商来看，30家券商同比下滑超30%，仅5家同比增加。
其中，下滑较为严重的是德邦证券，该公司上半年分仓佣金收入为1298万元，同比下降78.82%，山西证券、中银国际、国投证券、信达证券、长城证券等券商上半年分仓佣金收入下滑超6成之多。
此外，从业务结构来看，不同券商在各细分领域展现出差异化优势。中信证券在股票和基金交易领域继续保持领先地位，占比分别为8.09%、12.19%；国泰海通在债券和回购交易方面表现突出，回购交易金额更是突破10万亿元；方正证券则在基金交易领域表现不俗，以8.37%的市场占有率成为该细分领域的第三，仅次于中信证券、国泰海通。
黑马券商异军突起，差异化战略见效
诚然，依然有不少券商加大研究体系的布局，市场上也不缺乏分仓佣金收入逆袭的黑马。
华源证券在2024年底分仓佣金暴增15倍杀入行业前60名后，在今年上半年再次创下21倍的增幅，一跃进入前30，最新排名28。佣金收入从较低基数跃升至4785.28万元，市场占有率提升至1.07%。
此前，华源证券曾表态在人才储备持续投入，研究团队在2024年从4人扩张至44人，多位知名分析师加入，通过聚焦细分领域、打造特色IP实现弯道超车。公开资料显示，2024年以来，华源证券从国盛证券、华创证券、方正证券等同业机构挖角分析师，构建起覆盖多个赛道的研究团队。例如，原开源证券北交所研究中心首席分析师赵昊、原华创证券农业团队首席分析师雷轶、原方正证券金属新材料首席分析师张明磊等。
此外，华福证券和中信证券华南也分别实现了308.07%和369.98%的高增长，分仓佣金前50名券商中，还有摩根大通证券(中国)和野村东方实现了正增长，增幅分别为26.62%、3.59%。
在业内看来，公募基金降佣新规虽然短期不利于券商分仓佣金收入，但是进一步推动了投资研究回归价值本源，研究服务只有直接满足客户投资决策需求，才能真正实现价值的转化。
（财联社记者 闫军）
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